Buoni del Tesoro Valore di ottobre 2026: quanto rendono

Quanto paga l'emissione di ottobre 2026?

Dal 19 al 23 ottobre 2026 il Tesoro ha collocato per la prima volta due titoli insieme, entrambi a cinque anni (godimento 27 ottobre 2026, scadenza 27 ottobre 2031), riservati ai risparmiatori privati, a 100 e senza commissioni di sottoscrizione. Alla chiusura il ministero ha alzato i tassi minimi annunciati il 16 ottobre:

• BTP Valore (cedole ogni tre mesi): 3,75% il primo e il secondo anno, 4,20% il terzo e il quarto, 4,75% il quinto. Erano 3,70%, 4,10% e 4,70%.
• BTP Valore Insieme (una sola cedola alla scadenza): 22,70% del capitale, pagato insieme al rimborso. Il minimo era 22,25%.

La raccolta è stata di 16,62 miliardi di euro con 560.029 contratti: 12,07 miliardi sul Valore e 4,55 sull'Insieme. Il taglio medio è stato di 31.276 € sul Valore e di 26.146 € sull'Insieme, secondo il dettaglio del collocamento.

Falso mito 1: "Rende il 4,75%"

Il 4,75% vale solo per il quinto anno. Il tasso cresce a gradini (il cosiddetto step-up): la media semplice dei cinque anni è il 4,13%. Il rendimento effettivo, che tiene conto anche di quando arrivano le cedole, è il 4,17% lordo l'anno.

Poi ci sono le imposte. Su cedole, premio e guadagni di Borsa dei titoli di Stato si paga il 12,5%, come per tutti i titoli di Stato, e ogni anno l'imposta di bollo dello 0,2% sul deposito titoli. Il risultato:

Quindi "rende più del 4%" è vero solo al lordo. In tasca, ogni anno, resta circa il 3,45%.

Quanto resta in tasca su 10.000 €?

Ecco il conto anno per anno per chi ha sottoscritto 10.000 € di BTP Valore a 100 e lo tiene fino alla scadenza. Il bollo è calcolato sul valore nominale, una volta l'anno.

Con il Valore Insieme gli stessi 10.000 € danno una sola cedola di 2.270 € nell'ottobre 2031: 283,75 € di imposta, 1.986,25 € netti, 1.886,25 € dopo cinque anni di bollo. Puoi rifare il conto con il tuo importo nel simulatore del BTP Valore.

Falso mito 2: "Il 22,70% dell'Insieme rende di più"

Il 22,70% diviso per cinque fa 4,54%, ed è il confronto che si legge più spesso. Ma l'Insieme paga tutto alla fine, mentre il Valore paga ogni tre mesi: le cedole incassate prima si possono reinvestire e producono a loro volta interessi. Messi sulla stessa base, i due titoli rendono 4,17% e 4,18% lordo l'anno, praticamente lo stesso. Non è un caso: il Tesoro ha dichiarato di aver fissato i tassi per preservare l'equivalenza dei due strumenti.

I 179,37 € in più dell'Insieme nella tabella di 10.000 € sono quindi il frutto del reinvestimento automatico, non di un tasso migliore. L'Insieme ha un piccolo vantaggio netto (3,69% contro 3,65%) perché l'imposta si paga una volta sola, alla fine. La scelta vera è un'altra: ti serve un'entrata ogni tre mesi o no?

Perché questa volta non c'è il premio fedeltà?

Il ministero non lo spiega; le domande frequenti del Tesoro dicono solo che per questa ottava emissione non è previsto. Le sei emissioni a cedola fissa precedenti lo avevano: dallo 0,5% allo 0,8% del capitale, pagato alla scadenza a chi aveva comprato durante il collocamento e non aveva mai venduto.

Quanto valeva, all'anno? Lo 0,8% dell'emissione di marzo 2026 sono 80 € lordi su 10.000 €, 70 € netti, dopo sei anni. Spalmato sulla durata, alzava il rendimento effettivo lordo dal 3,21% al 3,34%: circa 0,12 punti l'anno. Per tutte le emissioni precedenti il premio pesava fra 0,09 e 0,12 punti l'anno. Era un incentivo a non vendere, non una parte importante del rendimento.

Come si confronta con le emissioni precedenti?

Abbiamo messo sulla stessa base tutte le emissioni a cedola fissa dal 2023, con i tassi definitivi dei comunicati del ministero.

Come abbiamo fatto i conti. Per ogni emissione abbiamo scritto i flussi reali di 100 € sottoscritti a 100: le cedole ogni tre mesi (ogni sei per giugno 2023), il premio e il rimborso alla scadenza. Il rendimento è il tasso interno di rendimento di quei flussi, espresso su base annua composta. "Netto di imposta" toglie il 12,5% da cedole e premio; "netto di imposta e bollo" toglie anche 0,20 € ogni 100 € a ogni anniversario. Il guadagno su 10.000 € è la somma semplice di cedole e premio netti meno il bollo, senza reinvestire nulla: per questo l'Insieme, che reinveste da solo, mostra un guadagno più alto a parità di rendimento.

Tre cose si leggono subito. Dopo quella di ottobre 2023, l'emissione di ottobre 2026 è la più generosa, ed è fra le più corte. Nessuna emissione ha reso più del 3,65% netto di imposta e bollo. E i tassi di emissione valgono solo per chi ha comprato in collocamento: le emissioni passate oggi si comprano in Borsa, al prezzo del giorno e senza premio. Nel febbraio 2025 il Tesoro ha emesso anche il BTP Più, della stessa famiglia, che non è in tabella: aveva un'opzione di rimborso anticipato dopo quattro anni, quindi non è confrontabile.

I rendimenti passati non garantiscono quelli futuri: qui però sono rendimenti promessi, a patto di tenere il titolo fino alla scadenza.

Batte l'inflazione?

Dipende dall'inflazione dei prossimi cinque anni, che nessuno conosce. Un tasso fisso protegge dall'inflazione solo se l'inflazione resta sotto il tasso. A settembre 2026 i prezzi al consumo sono saliti del 4,2% in un anno secondo l'ISTAT, spinti dall'energia; al netto di energia e alimentari freschi l'aumento è dell'1,6%, e la media del 2026 acquisita a settembre è del 3,1%.

Il rendimento reale è (1 + 3,45%) / (1 + inflazione) − 1. Se l'inflazione restasse ai livelli di settembre per cinque anni, il potere d'acquisto dei tuoi 10.000 € scenderebbe. Chi cerca una protezione diretta dall'inflazione ha un altro strumento del Tesoro, il BTP Italia Sì, legato all'inflazione italiana: è un titolo diverso, con regole sue. Come l'inflazione erode i risparmi lo spieghiamo in Inflazione: come ci tocca ogni giorno.

Conviene più di un conto deposito?

Gli interessi di un conto deposito pagano il 26% di imposta, più del doppio del 12,5% dei titoli di Stato. Per questo il confronto va fatto sul netto.

Il BTP Valore di ottobre 2026 rende il 3,65% netto d'imposta. Un conto deposito vincolato paga lo stesso bollo dello 0,2%, quindi per pareggiarlo deve offrire 3,65% / 0,74 = circa il 4,9% lordo, bloccato per cinque anni. Un esempio: un conto al 3% lordo su 10.000 € dà 300 € di interessi, 222 € dopo l'imposta e 202 € dopo il bollo; in cinque anni fanno 1.010 €, contro i 1.706,88 € del BTP Valore.

Il conto deposito ha però due cose che il titolo non ha: il capitale non oscilla mai di prezzo, e spesso si può svincolare. Il simulatore della liquidità a breve termine confronta le soluzioni per i soldi che ti servono prima.

Falso mito 3: "È senza rischi"

Il BTP Valore ha tre rischi, diversi fra loro.

1. Il rischio dell'emittente. Il rimborso a 100 è garantito dalla Repubblica Italiana, che le agenzie valutano fra Baa2 e BBB+ secondo la scheda informativa del Tesoro. È un rischio basso, ma non zero.
2. Il rischio di prezzo. Il capitale torna intero solo alla scadenza. Chi vende prima incassa il prezzo di Borsa, che scende quando i tassi di mercato salgono.
3. Il rischio inflazione. Il tasso è fisso; se l'inflazione supera il 3,45% netto, perdi potere d'acquisto.

Quanto pesa il secondo? Ecco una stima per chi vende dopo due anni, con tre anni di vita residua, a seconda del rendimento che il mercato chiede in quel momento a un titolo di Stato a tre anni.

Il prezzo è il valore attuale delle cedole e del rimborso che restano, scontati al rendimento di mercato, senza commissioni. Chi vende il Valore ha già incassato 616,25 € di cedole nette meno il bollo; chi vende l'Insieme riceve in più gli interessi maturati, 908 € lordi su 10.000 €, come spiegano le domande frequenti del Tesoro. L'Insieme oscilla di più, perché tutto il suo valore è concentrato alla fine: fra il 3% e il 6% di rendimento di mercato il suo prezzo si muove di circa 9,3 punti, quello del Valore di circa 8,1.

Perché i prezzi si muovono al contrario dei tassi lo spieghiamo in Tassi di interesse: perché si muovono e cosa cambiano; il simulatore dei titoli obbligazionari mostra l'effetto su scadenze diverse. Se vendi in perdita, la minusvalenza resta utilizzabile per quattro anni oltre quello in cui nasce: il simulatore del recupero delle minusvalenze ti dice come.

Cosa cambia per la successione e per l'ISEE?

• Successione. I titoli di Stato non sono soggetti all'imposta di successione: non entrano nella base su cui gli eredi calcolano l'imposta.
• ISEE. I titoli di Stato e i prodotti del risparmio postale sono esclusi dal patrimonio ISEE fino a 50.000 € in tutto (legge 213/2023, art. 1, comma 183). Il limite vale per tutti questi prodotti sommati: se hai già 40.000 € in buoni fruttiferi postali, del nuovo BTP Valore ne restano esclusi 10.000 €.

Cosa controllare prima di decidere?

1. Quando ti serviranno i soldi. Il rendimento promesso vale solo fino al 27 ottobre 2031. Se potresti averne bisogno prima, guarda la tabella dei prezzi.
2. Cedole o cedola unica. Valore e Insieme rendono lo stesso; cambia il momento in cui incassi.
3. Il netto, non il lordo. Confronta il 3,45% netto di imposta e bollo con quanto ti offrono oggi altre soluzioni, sempre al netto.
4. I costi della tua banca. La sottoscrizione era gratuita, ma custodia del deposito e commissioni di vendita dipendono dal contratto.
5. Quanto pesa sul totale. Quanti titoli di Stato italiani hai già, direttamente e nei fondi? Il resto del portafoglio va guardato insieme, come spieghiamo in ETF, azioni e obbligazioni.

Glossario

• BTP Valore: famiglia di Buoni del Tesoro Poliennali riservata ai risparmiatori privati, collocata a 100 senza commissioni sulla piattaforma MOT di Borsa Italiana.
• Step-up: struttura in cui il tasso della cedola cresce a gradini durante la vita del titolo.
• Premio fedeltà (premio finale extra): somma pagata alla scadenza a chi ha comprato durante il collocamento e non ha mai venduto; assente nell'emissione di ottobre 2026.
• Rendimento effettivo: il tasso annuo composto che rende pari il prezzo pagato e i flussi incassati (tasso interno di rendimento).
• Imposta di bollo sui prodotti finanziari: lo 0,2% annuo sul valore di depositi titoli, conti deposito e fondi.
• Corso secco e rateo: il prezzo di Borsa di un titolo senza gli interessi maturati (corso secco) e gli interessi maturati dall'ultima cedola, che chi compra paga a chi vende (rateo).
• Rendimento reale: il rendimento al netto dell'inflazione.

Fonti

• MEF, comunicato stampa n. 113 del 23 ottobre 2026: tassi definitivi e raccolta della doppia emissione.
• MEF, comunicato stampa n. 115 del 23 ottobre 2026: dettagli del collocamento (contratti, taglio medio).
• MEF, comunicato stampa n. 110 del 16 ottobre 2026: tassi minimi garantiti, 12,5%, successione, ISEE.
• Dipartimento del Tesoro, Scheda informativa BTP Valore 27.10.2031 (rating, regime fiscale, ISEE).
• Dipartimento del Tesoro, FAQ BTP Valore aggiornate al 6 ottobre 2026 (assenza del premio).
• Dipartimento del Tesoro, FAQ BTP Valore Insieme aggiornate al 6 ottobre 2026 (vendita, rateo, successione, ISEE).
• MEF, comunicati di chiusura delle emissioni precedenti: n. 94 del 9/6/2023, n. 151 del 6/10/2023, n. 30 del 1/3/2024, n. 59 del 10/5/2024, n. 101 del 24/10/2025, n. 27 del 6/3/2026; BTP Più, n. 21 del 21/2/2025.
• ISTAT, Prezzi al consumo, settembre 2026 (dati definitivi).
• MEF, comunicato n. 69 del 19 giugno 2026, BTP Italia Sì.
• DPR 26 ottobre 1972, n. 642, Tariffa, parte I, art. 13, comma 2-ter (imposta di bollo sui prodotti finanziari).
• Decreto legge 24 aprile 2014, n. 66, art. 3 (aliquota del 26% sui redditi di natura finanziaria).
• Legge 30 dicembre 2023, n. 213, art. 1, comma 183 (esclusione dei titoli di Stato dall'ISEE fino a 50.000 €).
• Calcoli di Team Salvador sui flussi delle emissioni (metodo descritto sotto la tabella delle emissioni), con lo stesso modello del simulatore del BTP Valore.